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　　2025年以来，A股上市公司定增较往年更加活跃，不仅规模回升，而且收益喜人。

　　截至12月25日，A股今年已有164家上市公司已实施定向增发，募资总额为9593.81亿元。相比于2024年全年，2025年定增募资额大涨454.4%

　　目前，定增项目审核通过率达到100%，而且近九成项目浮盈。从审核速度上来看，全年审核效率不断加快，至7月审批通过数量已超过去年全年。“并购六条”政策推动下，2025年并购重组配套融资占比大幅提升，已成为定增市场重要一环。

　　需要注意的是，今年定增规模大爆发与国有银行巨额定增有关。4家国有银行完成合计5200亿元定增，占据了今年定增募资额的半壁江山。

　　最近五年内，增发融资规模仅在在2021年达到峰值，为9133.06亿元，随后持续下滑。去年实行增发的公司达到145家，但融资金额仅为1730.52亿元，创下2018年以来新低。而2025年定增募资总额超过9500亿元，再度逼近万亿元大关。

　　东方财富Choice数据显示，今年以来A股已有164家上市公司实施定向增发，募资总额为9593.81亿元，较去年全年募资额涨幅为454.4%。

　　从板块分布来看，定增已实施的公司中，深市主板有37家，合计募资519.75亿元；沪市主板有66家，合计募资7859.99亿元；创业板有30家，合计募资542.63亿元；科创板有31家，合计募资556.51亿元。

　　从行业分布来看，数量上，今年已实施增发的公司由制造业及高新技术产业公司领军，化工、硬件设备、机械、电气设备、有色金属等细分行业的再融资项目数量众多。共有118家制造业公司实施定增，募集资金1896.56亿元。通过定增，这些行业公司可快速补充中长期资金、降低综合成本、引入战略与耐心资本、加速技术攻关与产能落地、优化资本结构与治理。

　　募集金额排行前列的行业为金融业，11家公司合计募资6594.68亿元，前五名分别为中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行、国泰海通。

　　今年以来，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行的定增募资额包揽前四名，四家国有银行募资额均超千亿元，合计定增募资5200亿元，占今年定增募资额总额的52.50%

　　补充国有大行核心一级资本，是实施宏观经济逆周期调控的一项重要增量政策，国有大行通过定向增发补充资本金的事项也持续受到市场广泛关注。

　　自2024年9月以来，监管层面多次提及将发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，并按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路有序实施。政府工作报告提出，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

　　今年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行集体发布向特定对象发行A股股票预案的公告。财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份。

　　本次定增均实现了溢价发行。公告显示，四家国有大行发行价格均为不低于定价基准日前20个交易日A股均价的80%。溢价发行有效对冲了存量股份摊薄效应，让中小股东利益得到了充分保护。

　　至6月末，四家银行已完成合计5200亿元定增，其中，中国银行募资1650亿元，邮储银行募资1300亿元，交通银行募资1200亿元，建设银行募资1050亿元。

　　实际上，六家国有大行经营整体稳健，资产质量总体稳定，核心一级资本均高于监管最低要求，资本指标仍然处于“健康区间”。截至2024年末，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率分别为14.1%、11.42%、12.20%、14.48%、10.24%、9.56%。

　　多位业内专家指出，本次对国有大行进行资本补充绝非简单的短期政策支持，而是体现了国家对于银行体系长期稳健发展的战略性布局。

　　招商证券表示，本次注资不为化解风险，旨在谋求发展。通过本轮再融资，国有大行将实现资本结构优化、服务国家重大战略能力提升、实体经济转型升级支撑强化等目标，在数字化浪潮中锻造差异化竞争力，最终构建“资本补充—业务创新—价值创造”的正向循环。

　　东方财富Chioce数据显示，截至12月25日，今年的定增项目（以增发上市日为基准）中，88%的项目实现浮盈。其中，33个项目公司目前股价较增发价涨幅超过100%（后复权）。其中，中航成飞、*ST松发、东山精密、国盾量子四家公司的增发涨幅达到了500%以上。

　　中航成飞增发上市日为2025年1月22日，定增约20.86亿股，发行价格为8.36元/股，实际募资总额为174.39亿元，募集资金净额拟用于购买航空工业集团持有的航空工业成飞100%股权。

　　深高速增发上市日为2025年3月27日，增发价格为13.17元/股，定增47亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于深圳外环高速公路深圳段和偿还有息负债。目前，深高速的价格相对增发价格浮亏超30%，爱博医疗目前股价较增发价格浮亏超过20%。

　　近九成定增项目浮盈显示出今年定增市场赚钱效应显著，定增投资的热情和参与度都相对较高，需求良好。

　　2025年初，多部门联合印发方案允许公募基金等机构作为战略投资者参与上市公司定增。在业内看来，这一举措将给定增项目带来更丰富的资金来源，为定增市场注入新活力，有利于推动定增市场规模的扩大。

　　至2025年12月中旬，公募排排网数据显示，按定增上市日统计，今年以来共有39家公募机构参与85家A股公司定增，合计获配金额达340.88亿元，同比增长13.85%。按当日收盘价统计，目前公募定增浮盈金额达107.42亿元，整体浮盈比例达31.51%。

　　值得注意的是，2025年1月发审委定增审核仅4项，2月审核7项，此后定增审核提速显著，整体审核速度快于去年同期。至2025年7月时，2025年定增审批通过项目就已经超过2024年全年。

　　据东方财富Chioce数据统计，沪深两大交易所今年审批通过的增发项目共计133项，审批通过率为100%。发审委前三季度分别审批22、31、33项，第四季度审批通过47项，速度不断加快。

　　例如，2025年6月科创板“1+6”改革政策发布后，审核效率提升，微芯生物定增项目受理后68天获交易所审核通过，尚不足七十天。科创板自去年10月推出“轻资产、高研发投入”标准后，2025年已有14家企业采用该标准融资，‌拟融资额合计351.2亿元‌，占科创板再融资受理规模的比例较高。其中，寒武纪（688256.SH）申请适用“轻资产、高研发投入”标准再融资，其定增项目于2025年6月获得受理，92天注册生效，募集资金39.85亿元。

　　据国信证券统计，在“并购六条”政策的前一年，定增项目从首次预案到交易所的平均审核周期长达344天，后一年则骤降至177天，降幅近50%。审核周期的大幅压缩，降低了企业融资的时间成本，提升了资本市场服务实体经济的响应速度。

　　今年以来，在已完成的定增案例中，有45项为融资收购其他资产，19单为配套融资，两者占比接近四成；有6项定增涉及到重大资产重组。2025年以来披露的502个定增预案中，涉及到收购资产的项目达218个，占比43%，并购重组正成为定增市场增长的重要动力。

　　2025年A股定增市场回暖是政策利好频出、股市行情活跃、产业需求与资金供给共振的结果。审核周期缩短、赚钱效应提升，同时新质生产力与并购整合的融资刚需相互匹配，形成了“政策→供给→资金→收益”的正向循环。

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